（来源：广发期货研究）
证监许可【2011】1292号 | 朱迪 Z0015979 | 2026年6月26日 星期五
摘要：
2026上半年玉米价格先涨后跌，前期因阶段性供需错配，基层挺价、渠道库存偏低、物流受阻及原油上涨等多重利好推动，价格冲高至阶段高点；后随中下游补库完成，下游需求乏力，叠加定向稻谷拍卖、新麦大量上市和进口玉米投放持续冲击，价格持续下行；当前替代及进口持续分流玉米需求，压制价格震荡筑底。
展望下半年，7-8月玉米青黄不接阶段，旧季余粮逐步见底，贸易商挺价惜售，下游饲料及深加工刚需仍存，叠加天气或出现扰动，价格易反弹，不过政策常规化投放和替代谷物压制玉米上涨空间。新季来看，玉米种植成本上移但种植面积也增加，若天气端无异常，产量预计增加较多，9-10月玉米上市，产需宽松，价格将偏弱运行；四季度末，新粮上市压力逐步消化，需求旺季支撑及政策收储调控，或驱动价格企稳，具体取决于政策收储情况与市场供需节奏。综上，2026玉米下半年价格整体承压，单边大幅行情受限。运行中枢受贸易商与新季种植成本支撑，限制深跌空间；上方空间被替代粮源及新季增产预期压制，行情驱动主要依靠阶段性天气、政策调控及新粮上市节奏等短期题材。
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